随着价值型玩家提高持股集中度，“新半军”(新能源、半导体、军工的简称)的基金经理对底层股票进行了一轮分散式扩张。
记者注意到，伴随着热点跟踪股的分化和调整，“新半军”中不少重仓的明星基金经理扩大了底部仓位的配置数量，增加了数百个底部仓位，其中大部分分布在正在遭受损失的超跌板块，价值型基金经理刚刚开始提高仓位集中度，这或许预示着后续行情可能有利于那些仍在遭受损失的基金经理。但也有基金公司认为，一些“新半军”基金的运作只是暂时的防御策略。
网红赛道基金开始分散底仓
“后面会更散，底仓品种会更多。”深圳某明星基金经理在接受采访时透露，相比上半年相对集中的投资策略，三四季度的机会可能更加分散和不确定。
上述基金经理坦言，“新半军”上半年表现强劲，下半年增加底仓数量主要是为了平滑基金净值可能出现的大幅波动。因此，作为一种“平滑”效应，这些底部位置可能会长期超卖。
从基金半年报来看，不少明星公募似乎已经悄然加大了底部仓位的配置。知名半导体基金经理蔡松松加大了对底层股票的布局。记者注意到，其管理的诺安成长混合基金披露的半年报信息显示，截至报告期末，蔡松松在该基金持有的全部股票数量已飙升至605只，而今年年初，诺安成长混合基金持有的全部股票数量为501只，蔡松松在半年时间内新增了100多只股票。
新能源追踪的明星基金经理冯明远也采取了类似的策略。新奥新能源产业股票基金披露的半年报显示，冯明远持有该基金708只股票，而年初该基金持有652只股票。
考虑到上述基金经理的核心股票，年中与年初的对比并没有明显变化。持仓股票数量的大幅增加，意味着基金组合中“小仓位股票”的数量变得越来越多。
业内人士表示，虽然很多股票在基金投资组合中的权重和影响力几乎可以完全忽略，但当这类小股票广泛分布在基金股票池中时，其底仓效应实际上在相当程度上反映了基金经理投资策略的变化。
部分价值型基金
提升持仓集中度
值得一提的是，在“新半军”赛道的成长型基金经理在增加底部仓位的同时，偏价值的基金经理在进一步集中仓位。
显然，价值型基金的核心仓位经历了一个艰难的行情。这些基金经理的核心仓位与“新半军”关系不大，主要是偏消费和低估值品种。但这些价值型玩家在仓位上的集中，也可能从另一个侧面反映出市场风格可能被解读为有利于价值型玩家。
“当市场机会可能出现时，基金经理的仓位会相对集中，而当市场机会不明朗时，基金的仓位会相对分散。”深圳一位基金经理曾对记者解释过基金仓位的集中和分散。
证券时报记者注意到，刘艳春管理的景顺长城新兴成长基金实际上是一只偏价值风格的基金产品，长期重仓消费股。根据该基金的定期报告，刘艳春今年年初持有该基金104股。到今年的基金半年报披露，基金持有的基金数量大幅下降至74只，仓位明显开始集中。
可以预见的是，“新半军”赛道的基金经理所加仓的底股，在相当程度上是价值基金经理持仓集中的对象。
虽然价值基金经理持有的很多行业并不具备景气特征，但当“新半军”的风格发生变化时，这些行业的个股因长期超跌而产生的吸引力也成为“新半军”基金经理底仓配置的一大来源。重仓新能源的冯明远在半年报的持仓中也体现了这一点。
在冯明远新能源主题基金持有的仓位中，众信旅游、安井食品、洽洽食品、中国国航、黄山旅游、广州酒家、桃李面包、绝味食品等一大批超跌股都出现在了“小仓位”股票中，这些股票的行业属性与这只新能源行业主题基金明显不同。
在半导体行业的网络名人基金诺安成长混合基金中，底部股票的分布也类似，超跌的餐饮、旅游、文化传媒等相关股票广泛分布在基金组合的底部。
新动作是短期防御
还是暗含新风向？
“我觉得是极便宜的，不能跌，比如游戏、餐饮旅游行业的优秀公司。”一位擅长新能源投资的基金经理在谈到股市时表示，因为最近两年的热门赛道，文化传媒行业早就过了风，而且这么差。即使部分品种表现不错，但市场并没有给出股价的正反馈，反而是一个机会，因为市场迟早会修正。
记者注意到，明星基金经理林颖睿管理的广发伊瑞基金半年报显示，林颖睿大幅提高了底部股票中住宿餐饮业的配置比例，达到1.58%的仓位。今年一季度初，该基金中住宿餐饮业的持仓比例几乎为零。
据业内人士透露，热门跟踪的基金经理开始将价值玩家的仓位配置为底部仓位。核心原因是a股市场的轨道风格发生了变化。尤其是公募基金中的重仓股，在半年报业绩披露后并没有如期走强。最典型的代表就是以巴菲特为代表的精明基金，他们开始减持电动车赛道龙头股比亚迪。
由于电动车轨道和半导体轨道之间有着广泛而紧密的联系，可以说是荣损俱损。这一特点也引起基金经理对“景气投资”潜在变化的关注。
但“新半军”的基金经理在底股中配置超跌品种，是否意味着市场风格将有利于价值基金经理的演绎，存在一定的不确定因素。
针对上述变化，长城基金认为，资金是出于防御原因暂时调整，还是三四季度有新的布局方向，仍需进一步观察。首先，随着三季度进入最后一个月，市场可能在9月份开启2023年的估值切换行情。其次，近期我国疫情再次出现分散反复，部分地区防控较为严格，对消费、制造等行业正常生产经营造成一定压力。对于即将到来的中秋、国庆等消费旅游旺季，如何解读疫情也很重要。市场围绕这个主题进行博弈。
长城基金认为，目前来看，经济复苏的步伐仍需观察，主要看已经实施的政策是否有实质性进展，未来是否会有超预期的政策出台。长城基金相关人士表示：“如果超预期出台政策，稳增长板块和直接受经济环境影响的消费、文化旅游等板块，估值可能出现修复和反转。相反，‘新半军’等赛道股即使在流动性充裕的格局下面临市场调整，也可能有很大的抗跌性。”
