今年以来，单项目PE基金越来越受到家族办公室和富人的青睐。
面对欧美经济衰退和美联储连续大幅加息，越来越多的华尔街对冲基金在投资策略上趋于保守。
9月14日，美国银行发布截至9月8日的一周最新基金经理调查报告显示，约52%的基金经理正在低价配置股票，创下史上最悲观的一幕；与之相对应的是，超过六成的基金经理选择加码现金。
根据美国银行的数据，此次接受采访的212位华尔街基金经理管理着约6160亿美元，其中包括许多富裕家族办公室的个人财富。
“然而，这种极度保守的投资策略能否赢得富人的认可，还是个未知数。”一家家族办公室管理机构负责人对记者指出。目前欧美很多富豪明确反对过度配置现金，因为他们认为这等于基金经理什么都不做就能收到一大笔管理费。
此外，欧美一些富人对基金经理抄底原油等大宗商品“相当挑剔”，因为他们认为美联储持续大幅加息与欧美经济衰退有关，或对大宗商品构成长期下行压力。
记者还获悉，越来越多的对冲基金对欧美富人不满。在大规模做空欧美股票的时候，不小心把富人持有的上市公司也纳入了做空范围，导致欧美富人的财富进一步缩水。
美国银行(Bank of America)策略师迈克尔哈特内特(Michael Hartnett)表示，由于担心欧洲经济会因能源供应危机而迅速衰退，约42%的受访对冲基金正在买入欧洲股市。
“这让很多欧洲富豪特别担心，如果——自己的上市公司意外成为对冲基金做空的对象，就意味着他们用自己的钱做空自己的上市公司。”上述家族办公室管理机构负责人感慨道。许多家族理财室正与受托投资的对冲基金紧急沟通，以确保富人的资金不会被用来做空自己的上市公司。
在很多家族办公室人士看来，这背后，是欧美富豪和基金经理对于投资透明度更为严重的分歧。3354一方面，越来越多的富人希望基金公司能够提供更详细的投资仓位数据，以便更全面地判断基金经理是否能够妥善应对日益严峻的金融市场估值下跌风险；另一方面，他们可以通过掌握更清晰的资产配置条件来判断家族办公室的资产配置策略能否实现稳健收益。
记者了解到，这一点在家族办公室股权投资领域已经得到了充分的体现。
今年以来，单项目PE基金越来越受到家族办公室和富人的青睐。原因在于，相比传统的“盲池”股权投资基金(有钱人出资，但基金经理自己决定投资项目)，单个项目PE基金的底层项目更加清晰，让有钱人对投资的成败判断更有信心。
“我们也会提醒一些有钱人，不要把大量资金配置在单一项目PE基金上，避免资金投入过度集中的风险。”前述家族办公室管理机构负责人向记者指出。但他发现，大多数富豪对此并不认同，他们打算投资几只单项目PE基金，作为分散投资风险的“法宝”。
两大“分歧”
美国银行对基金经理的调查报告显示，持续高通胀、欧美央行鹰派加息、地缘政治风险和全球经济衰退都成为迫使其降低风险偏好的重要因素。
受此影响，越来越多的华尔街投资机构采取抱团取暖的方式。目前，最cro
“目前欧美富豪和基金经理的主要区别主要表现在两个方面，一是超配现金，二是抄底原油和大宗商品。”前述家族办公室管理机构负责人向记者指出。在许多欧美富人看来，除非金融市场遭遇类似2008年次贷危机的系统性风险，否则他们通常不认同基金经理超配现金，因为他们认为将大量财富委托给基金公司进行投资管理，并支付大量管理费，也就是希望基金经理通过有效的风险对冲策略，在动荡的金融市场中仍能创造可观的超额收益。现在越来越多的基金经理超配现金，也就是“什么都不干，躺着收管理费”。
他透露，他发现最近欧美富豪正打算从现金超配的基金公司赎回基金，转投在动荡市场中仍能产生较高超额收益的投资机构。
令家族办公室管理机构负责人惊讶的是，一些富人对基金经理抄底原油商品也有不同意见。
“也许过去一个月左右油价的大幅下跌吓到了富人。他们普遍不看好未来油价回升的空间。原因是他们认为美联储的持续大幅加息和美元的强势上涨使得原油和其他大宗商品继续面临较大的下行压力。”他指出。然而，富人的反对可能不会影响基金经理的实际投资策略。毕竟，只要对冲基金在年底前表现出辉煌的投资业绩，富人仍会追加投资。
值得注意的是，今年上半年，华尔街对冲基金的绝对收益不够“辉煌”，使得对冲基金遭遇了不小的业绩压力。
《对冲周刊》发布2022年上半年对冲基金行业报告指出，今年上半年对冲基金行业平均回报率为负1.2%，主要原因是欧美股市大跌，导致多项投资策略失败。不过，相比上半年美股逾20%的跌幅，对冲基金仍取得了自1990年以来，相对于美股表现的最佳上半年投资回报。
Datayes显示，华尔街不同类型的对冲基金上半年表现不一。比如股票多空基金、事件驱动型基金上半年平均收益为负1.9%，而商品策略、量化策略、宏观策略上半年平均收益分别为2.6%、2.2%、0.3%。
这导致很多富豪以业绩不佳为由赎回超过现金的股票多空基金和事件驱动型基金，转向通过高仓位赚取超额收益的量化策略基金和宏观策略基金。
在这背后，很多欧美富豪一直坚持着一个投资信念，那就是金融市场越动荡，基金经理获得高额超额收益的概率就越高。他们需要基金经理为他们创造更多可观的财富。
单一项目PE基金缘何受富豪青睐
记者多方了解到，随着欧美经济衰退风险的加大，越来越多的欧美富人为了保证资产配置的安全性，对家族理财室委托的各类基金产品提出了更高的信息透明度要求。
“这在PE投资领域尤为明显。”美国风险投资研究机构PitchBook创始人兼首席执行官约翰加伯特(John Gabbert)指出，今年以来，越来越多的家族办公室减少了盲池VC/PE基金的分配，转而增加了单个项目PE基金的投入。
原因是这些欧美富豪和家族办公室认为单个项目PE基金的底层资产更清晰，更有利于他们判断项目投资的风险和收益前景。相比较而言，“盲池”VC/PE基金存在很多投资项目信息不对称的问题，使得富人无法及时洞察潜在的投资风险。
在约翰加伯特看来
他直言，这在年轻创业者和富人中相当普遍。甚至一些年轻的企业家和富人要求单项目PE基金的管理人在基金到期时不要出售自己的股票，而是将相关企业的股票以实物形式分给他们，因为这些年轻的企业家和富人认为通过长期持有自己看好的公司，可以在当前动荡的金融市场中获得跨周期的高额超额收益。
记者多方了解到，除了协助有钱人独立投资单个项目PE基金，很多家族办公室都在要求PE基金提供更详细的项目投资状况信息，以便有钱人判断PE基金的IRR(内部收益率)和DPI(现金收益率)前景，作为他们盘活家族办公室资产配置流动性的重要参考。
“在美联储持续大幅加息和欧美经济衰退的共振下，越来越多的欧美富人不仅对资产配置的整体超额收益率感兴趣，而且更加关注项目投资的套现速度和资金回报。这表明欧美富人认为资金的收益性、安全性和流动性已经变得不可或缺。”香港某私募基金负责人直言不讳地告诉记者。
