中国人民银行将一年期贷款市场(LPR)报价利率从3.8%下调至3.7%，连续第二个月下调；五年期贷款市场(LPR)报价利率由4.65%下调至4.6%，连续20个月保持不变。
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货币政策工具箱应该开大一点，降息和RRR降息也不远了吧？
2021年第四季度，开始密集出台货币政策。18日，央行表示将“把货币政策工具箱做大”，并提出“年之计在于春，要下功夫，前瞻操作”。对于上述新提法，市场十分关注。
如何理解货币政策的“工具箱”要扩大？今年货币政策有哪些特点？我们将如何面对美联储加息的预期？中新财经就上述问题采访了中泰证券首席经济学家李迅雷。
1月18日，在国务院办公厅举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长刘国强表示，在经济下行压力得到根本缓解之前，关键政策目标是“稳”，央行将从三个方面发力。第一点是“把货币政策工具箱做大”。
这话一说，立即成为18日晚以来金融界讨论的话题。
资料图中新社记者蒋摄
“新的表述意味着未来将使用更多的货币政策工具。”李迅雷告诉中新财经，2021年第四季度GDP将同比增长4%，处于较低水平。更积极的货币政策可以支持中央政府今年经济工作稳步增长和稳步推进的目标。
“具体来说，央行可能会利用RRR降息、降息、逆回购、中期贷款便利(MLF)和常备贷款便利(SLF)等工具，实现货币政策充足的目标。”
但目前金融机构平均存款准备金率为8.4%。刘国强表示，下一步进一步调整的空间越来越小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行和宏观调控的需要加以利用。
李迅雷判断，在各种货币政策工具中，贷款市场(LPR)的报价利率可能使用得更频繁。
中新财经发现，2021年四季度以来，货币政策的出台相对密集。2021年11月，央行推出碳减排支持工具和2000亿元专项再融资，支持煤炭清洁高效利用；2021年12月，RRR降息全线0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元；2022年1月，开展7000亿元MLF操作和1000亿元公开市场逆回购操作，MLF操作和公开市场逆回购操作中标率下降10个基点。
对此，李迅雷认为，MLF下调后，贷款市场的报价利率(LPR)是其次，国内的做法通常是“小步快降”——小步多降。
19日，中国人民银行发布公告称，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，LPR发布时间由每月20日上午9336030调整为9336015(遇节假日顺延)。上述调整将于2022年1月20日起实施。
除了支持国内经济增长，央行还在关注发达经济体的政策调整。对此，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，中国金融对实体经济支持扎实，金融体系独立性和稳定性增强，人民币汇率有望保持稳定，这些都有利于缓解和应对外部风险，发达经济体的政策调整对中国影响有限。
目前，市场对美联储加息并缩减时间表抱有强烈预期。李迅雷预测美联储将在美国证券交易委员会提高利率
公开市场操作中标利率均下降10个基点的好消息。“央行降息”这一话题也登上多个平台的热搜榜，引起广泛关注和讨论。市场一片热议之时，央行也就降息一事做出进一步解释说明。1月18日，在发布会上，央行货币政策司司长孙国峰指出，央行在1月17日开展的7000亿元1年期MLF和1000亿元7天期逆回购操作，增加流动性供给，提前对冲1月税期高峰、政府债券加快发行、春节前现金投放等短期因素的影响，保持流动性合理充裕。
孙国峰指出，上述操作有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。
北京商报记者了解到，2021年央行在7月与12月实现了两次全面降准，共计释放长期资金2.2万亿元。2021年12月，央行还下调了1年期贷款市场报价利率（LPR）。在确定降息后，有分析认为本月LPR大概率同步下调，且不排除后续仍有降准的可能性。
对于降息后LPR走势和降准可能性，央行副行长刘国强指出，1月20日，商业银行将综合资金成本给出最优的LPR报价。“在2021年2次降准后，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这一水平并不高，下一步进一步调整的空间变小了，但从另外一个角度看，空间变小了，但仍然还有一定的空间，可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。”
苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金认为，降息的必要性在于支持实体经济。未来小幅降息，或能够释放更强烈的宽松政策信号，进一步刺激实体经济融资意愿。
房贷利率将迎全面下调
LPR是一个总量性的、普惠性的宏观变量，它的变动不针对具体的行业或个人，但却对所有行业都有影响。
从技术层面来看，刘国强解释称，金融机构发放企业流动性资金贷款等利率定价一般参考1年期LPR，就是投放短期贷款一般参考1年期LPR；发放中长期贷款，比如制造业中长期贷款、固定资产投资贷款和个人住房贷款等，这些利率定价期限比较长，参考的是5年期LPR。
“利率是资金的价格水平，价格调降后有助于增加实体经济的融资积极性。”东北证券研究所总经理助理沈新凤对财联社记者表示，在房住不炒的大基调下，相比于1年期LPR，5年期LPR利率的调整节奏一直较慢，但实际上，5年期LPR不仅仅影响房贷利率，也会影响其他比如制造业的中长期贷款。
沈新凤认为，目前经济面临“三重压力”，去年四季度GDP增速回落至4%，房地产销售、投资等增速均转为负增长，1月以来疫情反复也将再次冲击消费，货币政策需要走在市场前面发力。她预计，下一步央行仍然有降准或降息的总量政策配合结构性政策。12月的金融数据表明实体融资需求不强，预计这些政策组合有望逐步体现在社会融资规模、人民币贷款等信用指标上。
此前有市场观点认为，5年期LPR可能相应下调10bp。对于此后5年期LPR是否还有调降空间，东吴证券宏观团队指出，应关注后续经济企稳的效果，如同今年1月一样，政策利率还有降息的空间，5年期LPR也会跟随政策利率变动。
上海地区某大行信贷人士对财联社记者表示，随着5年期LPR利率下调结果公布，预计其所在分行的房贷利率将统一同步下调，即在当前首套房5%、二套房5.7%的利率水平上进行调降，但仅限适用采取LPR浮动利率的房贷借款人。有银行业内人士对财联社记者表示，由于银行贷款发放时，取值放款日前一日的LPR利率加点形成最终贷款利率，因此各银行有望最快于明日启用新的5年期LPR利率作为新的房贷款利率基准。
“此次央行LPR利率下调传导至房贷市场的减负效应明显。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对财联社记者表示，若以100万贷款金额、30年期等额本息还款的按揭贷款为例，在未考虑各地区银行加点的情况下，在此番利率调整前，即LPR为4.65%，此时月供额为5156元。而此次利率调整后，LPR为4.60%，此时月供额则为5126元。如此计算，月供额减少约30元。此外，考虑到商业银行可贷资金后续更加充裕、利率有进一步下调的空间，预计类似减负效应将更为明显。
严跃进认为，此次央行降息政策，有助于提振房地产市场的景气度。从房企角度看，中长期贷款资金成本将进一步降低，进而鼓励房企“愿贷敢贷”，能够较好激活房企2022年的投资和新开工意愿；对购房者来说，房贷利率成本进一步下调，也将有助于激活合理住房消费需求，活跃交易行情。
从银行信贷的影响来看，天风证券银行研究团队此前测算，在MLF下降10bp的情况下，采取对银行资产端收益率负面影响相对较大的假设，即假设1年期和5年期LPR分别下降10bp。根据测算，这将使上市银行净息差和2022年净利润同比增速分别下降3bp和1.79个百分点，对银行基本面的影响相对中性。
