2月开市后一周，当代安普瑞斯科技有限公司股价(300750。SZ)暴跌超过17%。此次万亿“王宁”暴跌究竟是回调接力还是买入机会，成为市场关注的焦点。目前各路卖家的观点大相径庭，有的高歌猛进、逢低吸纳，有的叫嚣仍有下跌空间。
上市三年半，股价涨了20倍，总市值突破一万亿元。当代安普瑞斯科技有限公司抓住了新能源汽车产业“从0到1”阶段的机遇，通过电池产业链“两大利器”的规模效应和纵向整合，迅速发展成为动力电池领域的标杆企业。
目前，当代安普瑞斯科技有限公司面临的挑战层出不穷。动力电池新老玩家都在追赶，在换电领域的业绩贡献能力还有待验证。当代安普瑞斯科技股份有限公司股价未来走势取决于其内在价值，考验公司业绩增速的可持续性、产业链竞争格局下的“保家卫国”能力、技术迭代研发能力。
值得一提的是，2月13日下午，当代安普瑞斯科技有限公司在其官方微信号“CATL当代安普瑞斯科技有限公司”中发布严正声明称，近日，网络平台上接连出现当代安普瑞斯科技有限公司被美国制裁、被排除在创业板权重指数之外、与特斯拉对话等一系列恶意谣言，引发市场误解和曲解，影响公司声誉。这些谣言没有根据，性质恶劣。公司于12日向公安机关报案，造谣者将被依法追究法律责任。
股价到底贵不贵？是否具备潜力？
根据财务报告和业绩预告，2021年，当代安普瑞斯科技有限公司总营收和净利润将分别突破1000亿元和140亿元。无论业绩如何亮眼，都是过去式，市场关注的焦点是公司业绩快速增长的可持续性。
当代安普瑞斯科技有限公司2021年前三季度有效产能为106GWh。公告显示，预计到2025年公司计划产能为750GWh，是2021年有效产能的3倍以上。
下游需求的增速和空间是决定产业链各环节企业成长的根本因素。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》此前指出，到2025年，新能源汽车销量将占汽车总销量的20%。
第一财经记者梳理了EVVolumes的预测数据和多家券商的研究报告。多数机构普遍预测，2025年全球新能源乘用车销量区间为1600万至1800万辆。按照平均每辆60KWh电力的电动汽车计算，所需的总消耗约为1000GWh。
市场份额方面，当代安普瑞斯科技有限公司2021年全球市场份额为32.6%。假设在2025年，当代安普瑞斯科技有限公司的市场份额将分别攀升至全球的40%和50%，对应的出货量为400GWh和500GWh。
不考虑其他任何因素，按照8000万元/GWh的利润计算，当代安普瑞斯科技有限公司2025年净利润约为320亿至400亿元。
在上述乐观假设的前提下，当代安普瑞斯科技股份有限公司在当时已经经历了成长的初始阶段，进入了成熟阶段。如果公司能够保持营收和净利润的复合年增长率在30%~35%左右，则估值为30倍，对应总市值不超过1.2万亿元。
截至最新收盘日，当代安普瑞斯科技股份有限公司股价为489.99元，总市值为1.14万亿元。
二线动力电池企业会否令产业链格局生变
近年来，随着
公司上市三年以来的筹资动作和规模，在a股市场很少“匹配”。2018年6月，公司通过首次公开发行募集资金53.52亿元。一年半后，当代安普瑞斯科技有限公司通过非公开发行股票募集资金196.18亿元。去年下半年，450亿元的巨额固定收益计划出炉。
主要下游客户的深度绑定是当代安普瑞斯科技有限公司业绩高企的重要原因。其中，从2020年第四季度开始，当代安普瑞斯科技有限公司正式支持特斯拉标准续航版，特斯拉在当代安普瑞斯科技有限公司的装机量由5%提升至24%；2021年，造车新势力将逐步成长为当代安普瑞斯科技有限公司的主要核心客户。
据东吴证券研究报告显示，2021年，当代安普瑞斯科技有限公司最大客户为特斯拉，受益于特斯拉磷酸亚铁锂版本Model3的大批量，特斯拉装机容量为13.91GWh，占比18.7%；第二大客户为蔚来汽车，6.36GWh，占比8.6%；第三大客户是Xpeng汽车，为5.49GWh，占比7.4%；其次，对于SAIC、理想、吉利、一汽来说，ToC市场增长迅速，优势依然明显。
国内动力电池市场形成了一家多强的竞争格局。众多二线电池厂商，包括新网达、瑞浦能源、中创新航、蜂巢能源、郭萱高新等。都在大力扩大自己的生产。其中，中创新航到2025年的计划产能为500GWh。
“2017年至2019年，宁德市占率快速提升，二线电池企业市占率下降。2020年以来，动力电池需求增速超过市场预期。虽然宁德的市场份额也在增加，但比亚迪相当一部分产能需要自给自足，但仅仅是头部企业的产能远远不能覆盖市场需求，推动二线电池厂商份额快速增长。”一位新能源行业分析师对第一财经记者表示，“与头部企业相比，OEM和二线电池厂合作时话语权更强，可以由自身需求驱动。
培育供应商，这也是部分二级电池厂异军突起的原因”。一位日系汽车供应商负责人刘超（化名）对记者说，“随着时间推移，电车市场规模不断扩大，尤其是智能化进入实质性发展阶段，当前的主流电池技术的需求规模都会成倍增长，二线电池厂商的产品会获得越来越多的主机厂认可。”
短中期看，二流电池厂撼动宁德时代的可能性很小，但相比宁德时代，二线电池企业更重视研发投入。根据财报，宁德时代2016~2020年的研发投入年均复合增速为28%，与其营业收入的快速增长相匹配。
对比来看二线厂商，2016~2020年孚能科技、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、国轩高科的研发投入年均复合增速为69.3%、44.1%、42.6%、28.6%、8.6%。
“随着电池结构的不断演变，布局多种结构的二级电池企业能够应对电池结构变化带来的影响，推动业务发展。但这属于差异化技术，并非颠覆性技术。比如，固态电池是未来动力电池发展的一个重要方向，各大动力电池企业纷纷在此领域进行技术布局，这项技术的先发优势或成为未来竞争关键。”前述分析师表示。
