购置税减免正式落地，政策范围超出市场预期。
5月31日，财政部、国家税务总局发布关于部分乘用车减征车辆购置税的公告。对2022年6月1日至2022年12月31日期间购买的2.0升及以下排量乘用车，自行车价格(不含增值税)不超过30万元的，减半征收车辆购置税。此前市场预期购置税减免范围在1.6L排量以下，最终政策为2.0L排量及以下，政策覆盖面超出市场预期。叠加各地出台的汽车消费刺激政策和“汽车下乡”活动，预计汽车行业销量将迎来一次相对快速的修复。
该政策预计将拉动108-180万辆乘用车的新增需求。
2009/2015年购置税减免刺激政策续签后，累计减免购置税分别为47.1/1522亿元，刺激消费的杠杆系数(即减少1元税能刺激多少汽车消费)约为14.6/5.4倍。考虑到杠杆乘数具有一定的边际递减效应，假设本次刺激政策的杠杆乘数分别为3/4/5倍，预计对应的消费为180/2400/3000亿元，对应的新车购买需求为108/144/180万元，以之前我们国家提出的600亿元的购置税减免额计算，
购置税减免覆盖面广，大部分燃油车都包含在内。
排量方面，根据上险数据测算，2021年，2.0L及以下排量乘用车销量占燃油车的97.4%，占全部乘用车的83.2%。价格方面，30万以下车型销量占燃油车的86.8%。本次购置税减免政策覆盖面广，已经覆盖大部分燃油车，有望全面刺激和拉动汽车消费。从结构弹性来看，2021年排名靠前的车企包括：广汽乘用车100%，广汽本田99%，上汽通用98%，一汽大众96%，SAIC大众96%，吉利汽车95%，长安汽车(自主)91%，长城汽车83%，SAIC乘用车79%，广汽。
购置税减免是针对燃油车的，但各地也在出台有利于新能源车的政策。
由于新能源汽车本身不征收购置税，税费减免政策对燃油汽车和混合动力汽车有利。不过，目前各地政府也在因地制宜出台新能源汽车刺激政策：如上海置换纯电动汽车补贴1万元，深圳对新购符合条件的新能源汽车补贴不超过1万元。此外，工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家能源局决定联合组织新一轮新能源汽车下乡活动。新能源汽车有望进一步向低线城市下沉，电动化的大趋势仍在继续。
风险因素：
宏观经济增长率在下降；行业销量不及预期；核心短缺情况加剧。
投资策略：购置税减免政策正式落地，覆盖面超出市场预期，有望对汽车销售产生明显拉动作用，看好汽车板块的整体复苏和发展。
该政策将明显利好销售弹性大、边际利润好的车企，尤其是以传统燃油车为利润核心的车企：广汽集团、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团等。另外，长期来看，我们仍然认为新能源汽车的热销是值得把握的投资主线。
